“错位”首推四只商品合约 “沪港通”后港交所再谋“商品通”

港交所在2012年底以18亿将伦敦金属交易所（LME）收于囊中后，一直积极拓展商品期货业务。时隔不到两年，终于在4月22日正式推出了铜、铝、锌和动力煤期货合约，并计划在年内正式上市。

港交所行政总裁李小加在22日下午的记者会上表示，“这次推出四只商品期货合约只是我们整个亚洲商品计划的序幕，希望能在未来五年内把沪港通的模式成功复制到商品交易上。”

实现错位竞争

与LME现有的标准铜、铝、锌期货合约每手25吨相比，此次推出的伦敦小型期货合约，标的分别为电解铜、电解铝和电解锌，每手仅为5吨，均以交易和清算，每月现金结算。

“港交所推出这些改良版的伦敦小型金属期货合约，是为了测试市场反应，对小合同、每月合同以及结算的市场需求是否能带来新的流动性。这对上期所既是竞争也是合作，参与者可以在两个市场进行套利交易。”某外资商品经纪交易董事在接受21世纪经纪报道专访时称。

港交所亚洲商品部主管白碧梅亦表示，每手合约大小的设计主要考虑迎合散户投资者、现货市场参与方以及传统的金属经纪商，小合同便于他们与上海期货交易所的相关合约进行套利交易。目前上海期交所的阴极铜、铝锭和锌锭期货合约也是每手5吨。

除上述三只金属期货合约，港交所还计划在年内上市API 8 动力煤期货合约，每手200吨，以交易和结算。API 8 指数追踪5500大卡华南煤到岸价，是国际现货及衍生产品业务使用的主要指数之一。

“选择动力煤合约是十分聪明的错位竞争策略，目前这个品种国内外还没有一个交易所占有绝对主导地位，港交所现在上市动力煤期货，借助LME的平台优势，容易形成后发优势。而且动力煤市场需求量大，有足够的流动性，潜力巨大。”某大型煤炭贸易商告诉记者。

根据芝加哥商品交易所的报告显示，全球动力煤年交易量同比增长10%，2013年煤炭交易达到30亿吨（其中90%为衍生品）。目前在煤炭市场，衍生品市场与实物市场之比为9：1。而亚洲市场相应的比率要低得多。

目前全球已有3家交易所提供动力煤合约，郑州、新加坡和芝加哥商品交易所。其中郑商所于去年9月推出全球首个以人民币定价的动力煤期货合约。其网站数据显示，自上市至去年底，该合约共成交870万手，共计17亿吨。

“郑商所的动力煤期货合约的日均成交量在9-10万手左右，相当不活跃。目前部分煤炭贸易商、生产商等选择在新交所或者芝交所进行套保操作。”上述贸易商称。

“商品通”四步曲战略

此外，港交所首次公开披露在继“沪港通”之后，香港与内地实现商品交易“互联互通”的四步曲战略。

第一步是把现有的LME合同引入香港，第二步是把内地交易所现有的一些国际化合同在港交所挂牌，第三步则是把港交所的一些国际化产品实现在内地交易所挂牌，最后是将国内和国际投资者引进去和带出来。

“目前商品通只是一个概念，还有大量工作要做。本港股票市场由引入H股发展至互联互通，用了二十年时间，期望商品市场可在五年时间内，达至与股票市场相同的成就。港交所希望将来与不同的交易所在商品业务方面合作，不只限于上海的交易所。”李小加表示。

商品衍生品交易是目前全球各大交易所都在积极布局的一只“潜力股”。根据世界交易所联合会3月10日发布的报告显示，商品衍生品交易量去年同比增加了23%，而同期股票交易却下跌了5.3%。

在2012年底完成收购LME后，港交所一直在积极部署商品业务并确定了确立伦敦提供产品来源，香港提供分销平台，内地提供参与者的定位。港交所把LME的亚洲总部从新加坡迁到香港，并新增亚洲商品业务部，负责在香港的平台推出期货产品。李小加预计，LME清算所在九月完成后，将会发展更多场外交易合同以及与亚洲时区相关的合约。（编辑赵萍）