北京时间6月24日午时，全世界都在聚焦英国退欧公投结果，最终英国正式脱离欧盟。全球市场引发共振，英镑暴跌，美元和日元上涨，以黄金为首的避险资产上涨、多个国家地区股市大跌。投资者最为关心的还是其对国内外市场的可能影响，格上理财调研多家主流私募，他们普遍认为英国“脱欧”短期波及汇率市场，但对中国股市影响有限，不宜过度悲观。观点汇总如下：

　　(1) 短期汇市动荡，人民币承压。使得英镑和欧元的汇率贬值，将推升美元指数，进而人民币兑美元出现贬值压力，不排除人民币币值短期出现波动。而随着央行汇率制度改革的推进，央行完全有能力维持人民币汇率的稳定；加上，美联储加息进程再遇不确定性，有助于对人民币贬值压力的缓解。

　　(2) 贸易影响有限。中英贸易占中国双边贸易额不足2%，实质影响不大。且此次英国脱欧，后续不排除其谋求与中国达成贸易协定，甚至变相承认中国市场经济地位，从而对其他欧盟和非欧盟国家形成一定示范效应，可能利于中国达成更多贸易双边协定。此外，中国作为全球第一大出口国，人民币适度贬值有利于缓解中低端出口导向企业的经营困境。

　　(3) 避险情绪升温，市场短期波动。短期事件对市场风险偏好的负面冲击，资金更加偏好低风险品种，市场短期将产生一定波动。此外，高美元负债的企业将直接受损，甚至部分高美元负债的新兴市场国家将因此陷入危机。这是此次避险情绪突起的主要因素之一。

　　和聚投资：冲击不可避免，但不必过度悲观

　　回归到中国市场，在考量退欧事件可能对A股产生的影响上，具体有以下几点：

　　1)汇市将发生动荡，甚至引发全球信用危机

　　英国退欧后，英镑和欧元的下跌将推升美元指数，人民币会进一步承压。同时高美元负债的企业将直接受损，甚至部分高美元负债的新兴市场国家将因此陷入危机。这是此次避险情绪突起的主要因素之一。

　　2)中英贸易、投资受损

　　退欧后，英国贸易受损、劳动力流出、经济下滑成为必然。贸易方面，中英贸易占中国双边贸易额不足2%，实质影响不大。投资方面，需关注中国对英投资或面临的房价下行风险。

　　3)连锁反应或接踵而至

　　英国退欧之后，不排除欧盟内部其他国家也将面临类似的抉择的可能性，欧盟在未来一段时间的前景不确定性增强，也将一定程度上加剧未来全球经济发展的不确定性。

　　冲击不可避免，但不必过度悲观

　　整体看，事件短期对市场风险偏好必然造成负面冲击，资金更加偏好低风险品种，市场短期或将产生一定波动。但也不必过度悲观。

　　一方面，汇市波动带来的人民币贬值压力已在近期有序贬值中部分对冲，离、在岸价差并没有显著拉大。

　　另一方面，英国退欧也将制约美联储的加息进程，进一步降低加息预期，并可能促使更多央行出手安抚市场。预计近期各国央行可能陆续推出降准降息等宽松策略，国内市场也存在对降准的预期，以对冲各国货币贬值后带来的人民币升值压力。

　　短期谨慎，积极把握超跌建仓机会

　　短期看，避险情绪或仍将主导市场走势，A股大概率维持震荡格局。在操作上，保持谨慎的操作策略，规避短期波动风险。

　　同时，市场波动加剧或将出现更加积极的建仓时机，策略上可积极把握市场超跌后的建仓机会。把握结构性行情中高景气的成长性行业仍是我们的研究重点。

　　星石投资：对A股的影响甚微，不宜夸张

　　英国退欧事件主要是从汇率和情绪面两个方面来影响A股：

　　从人民币汇率来看：英国脱欧使得英镑和欧元的汇率贬值，美元将被动升值，进而人民币兑美元出现贬值压力，这是市场上普遍的担忧，我们认为不排除人民币币值短期出现波动，但是再发生如1月份大幅波动的概率不大，随着央行汇率制度改革的推进，央行完全有能力维持人民币汇率的稳定；

　　但从另外一个角度来看，英国脱欧对于美联储来说是外围风险事件，为美联储再次加息带来更多不确定性，从这个意义上讲，人民币贬值的短期压力会有所缓解。所以英国脱欧对人民币币值走势的影响未必是件坏事。

　　从情绪面来看：英国脱欧短期使得避险情绪升温，但是这种影响基本上被市场充分反映和预期。从今天的盘面来看，虽然盘中A股市场受到了一定的扰动，但总体走势较为稳定符合市场规律。A股并没有完全向海外市场开放，相较于其他国家与外围市场相关性较弱，受外围事件影响有限。

　　弘尚资产：国内市场影响有限

　　本次脱欧公投愈演愈烈，现在演变为“黑天鹅”，也是在全球经济体增长放缓，资本回报下降的背景下，不同利益群体对资源争夺的表面化，底层人民对自身的政治诉求上升所致。

　　对国内市场的影响

　　首先，对中国进出口贸易负面影响有限，甚至利于中国与部分国家后续达成更为便利双边贸易协定。此次英国若最终脱离欧盟框架，后续不排除其谋求与中国达成贸易协定，甚至变相承认中国市场经济地位，也势必对其他欧盟和非欧盟国家形成一定示范效应，可能利于中国与欧洲国家达成更多贸易双边协定。

　　其次，对人民币汇率实际影响也有限，不排除央行通过降准以对冲。此次英国若脱欧实现，势必对英镑、欧元造成较大贬值压力，美元指数趋升，阶段性影响人民币汇率走势，但在目前稳妥推进人民币汇率形成机制改革背景下，叠加近期针对热钱类资本流出的严格管制，实际影响可能有限，甚至不排除央行通过降准释放流动性，以保持间市场稳定。

　　总结起来，无论是资本项目动，还是国内资本市场，目前阶段与国际市场互动程度并不高，中国短期面临的“去产能、去杠杆”，以及中期市场化改革等，还是自己的问题，且仍然在稳步推进中，受海外市场动荡走势影响有限。

　　对海外市场影响

　　退欧对英国的经济有负面的冲击，但英国也将有两年左右的时间与欧盟重新谈判各种政治和贸易条款。实际上，在英国退欧已成事实情况下，欧盟可能更加担心其他欧盟国家步英国后尘，导致欧盟体系进一步瓦解。从这个角度而言，不排除欧盟可能让英国承受较大退出成本。

　　香港市场方面，首先，退欧公投结果出来会有一次性冲击，造成市场的短期下挫；其次，因香港股市上市主体绝大多数还是中国公司，与英国和欧洲经济的联动性较弱，预计对相关基本面的影响并不大；再次，市场将重新聚焦于美联储货币政策以及中国经济的基本面上来，退欧事件可能招致主要国家的经济政策应急调整，货币政策收紧延后，这对经济和股市有一定的积极作用。

　　淡水泉投资：人民币存贬值压力，对经济影响正面

　　英国脱欧公投结果落定短期来看引发国际避险情绪升温，风险资产遭到抛售。英镑迅速贬值，欧元承压，美元指数攀升，人民币存在一定贬值压力，从而影响A股市场情绪。

　　在国际金融市场普遍动荡的背景下，A股作为全球重要的战略资产，显示了与其他主要市场的低相关性。站在大类资产配置的角度，A股对海外投资人的吸引力有所上升。我们注意到，当前尽管波动较大，但有一些中长期国际机构在加大对A股的投资。就基本面而言，贬值对经济基本面既有正面的作用，也有负面的影响，但我们认为人民币适度贬值对经济的总体影响是正面的。中国作为全球第一大出口国，人民币适度贬值有利于缓解中低端出口导向企业的经营困境。

　　博道投资：短期冲击但不改A股自身运行趋势

　　英国脱欧公投结果显然超出市场预料，引发全球金融市场共振。整体而言，英国脱离欧盟对英国影响最大，其次是欧盟。对中国产生的冲击相比较而言会小一些。根据一些历史经验来看，国际事件对金融市场心理层面会产生一定的影响，因此A股短期冲击是存在的，但是我们认为持续性并不会太强，后续A股还是大概率按照自身的原有逻辑波动。

　　从全球化角度而言，中国过去几十年受益全球化趋势，因此一定程度上受到不利的影响，这是英国脱欧事件对中国的一个间接冲击。英国脱欧公投事件备受世界各国政府和央行关注，这一风险事件的爆发，或将引起各国央行出手采取一些稳定的措施。而对于A股来说，如果监管层出手稳定措施的话，应该整体风险可控。因此我们维持此前的判断，经过超过1年且这么大幅度调整的A股，大的风险并不存在，可以通过精选个股发掘投资机会，这依然是我们下一阶段的投资思路的核心。

　　泓信投资：避险货币美元、日元以及黄金将长期走强

　　英国退欧打开了潘多拉的盒子，其他欧盟国家退欧概率骤增。资金将流出欧洲规避不确定性，避险货币美元、日元以及黄金将长期走强。由于获利盘平仓和央行企稳，市场短期自低位有所反弹，但是预计下周风险会进一步发酵。中长期美元日元持续走强将大幅抑制市场风险偏好。欧洲以外，新兴市场权益类潜在负面影响最大。目前A股市场资金持续流出，估值仍然偏高，8300亿的融资盘或触发新的一轮去杠杆行情。

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