英国《金融时报》网站7月11日刊发题为《仍然是2016年中国经济增长的生命线》的文章称，估计今年下半年房中国地产投资仍会活跃，继续缓冲经济其他领域的明显速度减缓。

　　2016年下半年销售额的同比增速可能趋于缓和——至少一定程度上是因为基数效应——但是鉴于可预期的政策支持，发生大幅减缓的可能性较低。这应该继续推动下半年的建设活动。

　　文章称，政府没有大力限制房地产市场的欲望。房地产在支持经济增长方面发挥了重要作用，而中小城市过量的库存也需要消耗掉。

　　正如《金融时报》旗下研究服务部门“投资参考”多次强调的那样，中国从2016年第一季度末开始的稳定是脆弱的。它基本上是基于基础设施投资和房地产投资的反弹，由信贷迅速扩张所驱动，尤其是住房抵押贷款。

　　因此，今年下半年，中国房地产市场的轨迹将继续对经济表现产生超大的影响力。相关分析提供了谨慎乐观态度的理由。

　　销售额的增长仍然强劲

　　文章称，《金融时报》“投资参考”关于房地产市场的月度调查跟踪了销售增速的上升和此后的减缓。两个前瞻性指数——衡量未来一个月预期的住宅销售展望指数以及调查数量指数——自3月份以来逐渐下降，但6月份这两个指数仍然高于50——增长与下降的分界线。

　　开发商的乐观态度似乎体现在7月份以来活跃的销售数据上。虽然6月份早些时候销售额略有下滑，但在截至7月3日的一周，30个主要城市周销售额大幅回升。

　　没有严厉控制房地产市场的欲望

　　像以往一样，接下来的情况将在很大程度上取决于信贷的可用性。虽然政府将继续试图对房价上涨最快的城市实行调控，今年头五个月住房抵押贷款前所未有的扩张也不大可能持续，但是广泛收紧抵押贷款不会有什么好处。

　　文章认为，首先，政府并不想阻止在很大程度上依靠房地产创造的经济势头。鉴于公投带来的全球市场动荡、中国经济稳定的有限性和美联储再次加息计划的不确定性，中国不大可能明显收紧住房政策。

　　其次，持续的销售增长有很大好处，尤其是在库存最严重的中小城市。当局清楚地认识到消化这些库存的重要性。

　　文章称，6月份的房地产调查显示，虽然基准贷款的最高折扣已逐渐消失，放款机构称较小的折扣仍很普遍。导致2014年销售下降的信贷明显收紧并未出现。

　　经济上升将继续

　　虽然目前房地产销售明显降温的迹象很少，但随着基数效应的支持消失，下半年房价数据显示，同比增速很可能趋向缓和。另外房价数据显示，市场已失去一部分活力，也许反映了政府缓和大城市房价涨幅的措施。6月份100个城市环比平均房价涨幅降至1.32%，3月份最高时为1.9%。即便销售下滑，从更广泛的经济角度看，其影响不会被立即感受到，因为住宅销售活动的变化大约要6个月才会在建筑活动中有所体现。实际上，6个月住房销售的前瞻数据表明，未来几个月房地产建设活动仍有上升的空间。

　　住房开工率的上升应该有助于提高房地产的，虽然上升幅度很可能受到过剩库存的限制。从历史上讲，销售与房地产固定资产投资之间的关系是比较紧密的，但是去年底和今年以来投资增长的迟缓凸显出过量库存的抑制作用。

　　文章称，与此同时，今年到目前为止房价的迅速上涨表明，过量库存的影响常常被夸大。房价显示了供应动态所预测的趋势：当销售增速超过竣工面积的增长时，房价上升，反之亦然。

　　住房库存量往往高估了未销售楼面面积，因为官方列入“开工”的很大一部分面积实际上尚未建设——仅刚刚获得必要的规划许可。因此这部分供应并不影响市场动态，这些住房的销售将进一步刺激建设活动。此外，开工数据中包括的楼面面积中约有20%实际上是公共空间或基础设施。

　　因此，假设政府不大幅收紧抵押贷款或明显提高首付款要求，那么今年下半年，房地产投资很可能仍然活跃。

　　这至少应有助于缓冲经济其他领域的明显速度减缓。

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