事隔2个多月，上证综指再度站上，市场乐观情绪升温；不过，周五又得而复失。事实际上，基金围绕的分歧也在加大。乐观派指市场迎来难得的做多机会；谨慎派则认为博弈制约反弹高度。而在行业方面，消费和新兴产业获看好。
乐观派：市场迎来难得的做多机会
随着市场几大利空“靴子”落地，市场人气和赚钱效应逐步回升。上周，上证综指事隔2个多月再度站上3000点，并且连续三天站稳3000点，市场乐观情绪再度升温。认为，今年的预期回报率已调整到一个比较理性的水平，短期风险偏好有所回升，经过前期风险的释放，市场短期迎来难得的做多机会。
二季度整体业绩表现出色的认为，在二季度末一系列风险事件释放后，外围环境相对稳定的情况下，三季度可能迎来A股市场反弹的窗口期。从上看，上投摩根指出，经济增速在经历了过去几个季度的持续下滑后，或将在三季度企稳，主要的驱动力是财政发力带动的基建投资以及地产高景气拉动的地产投资小幅企稳。
“此外，低库存是一个积极因素，潜在补库存需求对经济增长贡献正面。当前投资下滑较快，M1与M2的剪刀差预示需求较弱，资金没有进入实体，同时通胀压力有所缓和。在此情况下，稳增长再出手托底的动力较大，财政政策继续发力，货币政策有宽松基础。”上投摩根基金指出。
正在发行的南方品质优选混合基金拟任基金经理李振兴认为，相比于2007年到2008年的牛熊转换，过去一年的资本市场属于市场回归合理估值区间的正常反应，并非对经济下滑的提前反应。当前点位，市场的高估值风险已得到较为有效的释放，然投资者情绪还处于常态以下的偏低水平。李振兴表示，去年以来A股市场的结构性行情不断演绎，预计这一局面下半年有望继续延续。
数据来源：Choice数据，银河证券，截至日期：2016-07-08
“经过市场前期下跌，从整体估值来看，目前A股主板估值逐步接近底部，但、估值仍在均值以上。从企业盈利情况来看，整体盈利在今年中报还在改善，而随着下半年开始经济下行，我们预计最迟四季度开始企业业绩又将下行。因此对于短期可能迎来A股市场的反弹期窗口，不要错过难得的做多机会。”泰信基金称。
谨慎派：博弈制约反弹高度
刚过去的6月份，事件一度造成受累下挫。不过，并未对A股走势产生太大影响。对此，资产配置小组认为，是全球经济疲软，蛋糕做不大导致全球政治经济动荡的缩影。的影响会随着时间的推移逐渐显露，但短期来说并不会是主导A股走势的主要因素。
广发基金资产配置小组认为正因为目前市场看涨的逻辑偏短期，行情的博弈属性更大，由此也会制约市场反弹的高度。针对当前博弈行情，风险偏好高的投资者可以适当参与其中，而稳健型投资者建议把握好仓位，等待机会。
乐观派的信泰信基金也指出，回顾近几年的A股走势，从05年-08年的经济大周期，09年经济4万亿刺激，再到12-13年经济下台阶，再到14-15年的改革牛。影响市场估值或者业绩的大变革才会引发市场的趋势性行情。对比同样处于震荡市的2012-2014年，经济背景上，2012年底经济开始企稳，但经济力度较弱。2013年又经历了钱荒，创下震荡新低。但经过两年的经济下台阶，经济没有出现大的问题，整体估值还在下行，这为随后牛市提供了基础。因此，从历史数据来看，股市将在很长一段时间处于震荡期，市场更多体现为结构性机会。
另一方面，也需要注意防范风险。泰信基金表示，“从看，经过一季度大水漫灌，我们认为下半年经济面临下行压力，特别是地产部门将明显拖累经济。中期来看，货币放水推动金融和地产部门过度繁荣；全球经济放缓，经济分工和人口流动受阻将进一步加剧经济的不确定性。”
而从中期表现来看，改革缓慢，民间投资下行趋势明显。货币放水推动金融和地产部门过度繁荣；全球经济放缓，经济分工和人口流动受阻将进一步加剧经济的不确定性。“当下我们正处于经济下行和改革的叠加期，这个时期充满希望和挑战。在转型无法证伪前，市场力量还是处于均衡，因此中期处于震荡。”泰信基金指出。
看好消费+新兴
展望市场，上投摩根分析，上市企业的盈利或将趋于稳定，全年业绩增速大致与2015年持平。资金面而言，当前社融规模增长缓慢，预计三季度流动性会相对改善。股市供给方面定增解禁压力持续，但IPO和再融资规模可能有所降低。从整体估值来看，目前A股主板估值逐步接近底部，但中小板、创业板估值仍在均值以上。
具体到行业方面，上投摩根建议关注行业景气度与企业盈利水平，看好消费、新能源、电子和医药等行业。与此同时，如果稳增长政策出台，建筑、建材、水利等行业也会从中受益。在新兴中，轨道交通、OLED、医疗服务和教育等行业值得关注。
数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2016-07-08
泰信基金表示下半年将把握两条主线进行投资。首先是消费类股，以家电为例，13-14年复合增速超过30%，这段时间家电估值没有变化，主要赚业绩的钱。稳定消费这块选取PEG小于1的个股和公司，可以逐步挖掘其投资价值。第二条主线是新兴成长板块，例如新能源汽车、智能驾驶、燃料电池等行业，成长板块例如OLED等等。
李振兴认为，成长股或因基本面差异导致走势分化加大，而线是新兴成长板块，例如新能源汽车、智能驾驶、燃料电池等行业，成长板块例如OLED等等部分热点板块赚钱效应建立，有望引领市场情绪恢复。其中，具备较长生命力的板块更具投资价值。对于看好的投资领域，李振兴认为，符合消费升级和科技创新的领域具有足够的成长空间，或出现趋势性拐点进而带来投资机会。消费品、新能源、文化娱乐、半导体、医疗、等行业可予以重点关注。
李振兴表示，随着人均可支配收入同步上升，人民消费实力有望实现整体提升。与之伴随的是汽车、旅游、文化娱乐以及其他品的需求持续快速增长。李振兴强调，在这样的大背景下，能够提供优秀的消费品或相关服务的公司是不缺市场需求和成长空间的，有望实现穿越经济周期的持续增长。
谈及基金的投资策略，李振兴强调将采用“双管齐下，守正出奇”的思路：“守正”指的是，精细筛选低估值、高股息率的价值股，确保这些公司基本面运行稳健、估值拥有足够安全边际，交易上寻求市场低点左侧稳步布局，重点相关板块包括：、家电、汽车、制造业、等；“出奇”则是积极发掘基本面向上突破、估值合理的优质成长股，力求做到研究和跟踪均领先市场，以灵活的仓位和交易策略捕捉投资机会——TMT、高端制造、环保、新能源等新兴产业将是持续关注的重点。
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(责任编辑：DF058)
