上周三，海富通部总监陈轶平做客中国基金报和个人投资者交流，现精选若干问题和大家分享。

　　选择风险偏好与

　　基金波动相匹配的产品

　　网友“wallace祁”：下半年、债券和保本，选哪个比较好？

　　陈轶平：今年下半年，上述三类都是比较好的投资类别，但也有所区别。债券相对波动率比较小，保本向下风险被封住了。黄金也不错，但波动率相对其他两个较大。具体选择还要看个人的风险偏好能承受什么样的波动。波动率大小依次为、保本、债券。

　　网友“淑馨守护”：债市除了违约风险，还有什么风险？

　　陈轶平：债市除了违约风险，有两个主要风险，一是市场风险，一个是流动性风险。市场风险是指，某些时候比如通胀上升或者经济发展比较快，债券的收益率上升，导致债券价格下跌，债券基金会有浮亏。流动性风险是指，比如某个时点市场流动性非常差，同时，某基金遇到了赎回，可能导致基金持仓很难卖出，或者需打很大折扣卖出。债券面临的主要风险就是信用风险、流动性风险、市场风险。

　　网友“冰炎”：债券最近黑天鹅不断，纯金如何面对和规避这些不确定因素，如果持仓债券出现多只不能兑付，会对净值产生何种影响？

　　陈轶平：纯债基金规避黑天鹅的方法，第一是密切跟踪，在违约前发现蛛丝马迹，提前规避；第二，尽量减少这一类债券的持仓。比如，煤炭板块最近可能问题比较大，对于整个板块我们就不看了。

　　如果出现持仓债券多只不能兑付的情况，还要看不能兑付的债券持仓比例是多少，我们预估，比如违约债券持仓是5%，债券违约对净值的影响将达到3~4个百分点。另外，债券违约，基金可能面临大额赎回，会进一步恶化，即当天净值下降了一部分，后面连续几天净值还会进一步下降，所以如果基民有这种基金的话，建议当天就赎回，

　　网友“在水一方”：如何选择一只优质基金？已经持有的基金怎么确认最佳卖点？基金投资是否可以短线波段操作？可以的话要具备哪些条件或者技巧？

　　陈轶平：选择优质基金看两点，一是个人风险偏好是不是适合这只基金，第二参照过往业绩。判断已持有基金的最佳卖点，或者不看好基金投资的板块或者标的，或者有更好的标的可以切换资产类别。比如说现在股票不错，但觉得未来债券或者黄金更好，就可以卖出，换成看好的债券基金或者黄金基金。

　　基金短线操作相对比较难，一般公募基金有申购赎回费，短线成本很高。此外，公募基金在日中会有持仓变化，按照过往持仓没办法判断一天以后的涨跌幅判断，如果要波段操作，用操作可能会比较方便。

　　分级B适合波段操作

　　而非

　　网友“闫忠”：分级B适合定投吗？

　　陈轶平：我觉得分级B不适合定投，分级B跟一般的基金最大区别是有上折和下折，如果定投，一旦遇到下折，很难缓的过来。分级B更适合在看准趋势之后，做短期波段操作的工具，而不是长期持有的资产。因为资产需要保值，而分级B一旦下折是很难保值的。

　　网友“lvy”：请问如何判断一只某几日大幅增长的基金是由于大额赎回导致的，如果持有的基金发生这样的情况投资者是随机构大额赎回后卖出还是如何操作？

　　像乐视这种重仓股停牌很久的基金，停牌期间采用指数收益法，但是复牌补跌很少，基金经理大概会将估值回调平摊在多少个交易日中体现在净值中。

　　陈轶平：这个很难预判，如果某只基金某一日的净值增长非常夸张，肯定是大额赎回导致的，因为基金就算全仓某一只股票，全仓个股涨幅10%，基金也就涨10%，如果净值涨20%，肯定是大额赎回。这种情况我建议应在机构投资者赎回后跟着赎回，毕竟这种机会只有一次，此后再有净值大幅增长的机会也比较低了。

　　停牌很久的股票，如果一直在跌停，这只基金原先的估值是指数估值法，预测20个跌停，如果第一天是跌停的，对于基金来说，估值不变，还是预测跌20个跌停，但是如果5个跌停那一天，打开跌停，基金净值的跌停就直接从下调20个跌停，直接到跳到下调5个跌停，所以在那天内，这个基金净值会有一个跳升，仅此一天。

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