两年前的6月，是此轮牛市+熊市的起点，上证指数从约2000点飙升至5178点；一年前的6月，是此轮熊市的起点，上证指数跌落至约2600点，随后反复震荡到达目前的2900点附近。数据显示，在目前我国11家百亿私募中，星石与和聚在此轮牛熊中表现出的穿越能力，远超其他大佬，分别达到61.76%和92.26%，而鼎萨重阳则业绩垫底。两位大佬对后市存在分歧，星石认为经济有望企稳，看好白酒和医药商业；和聚则认为经济尚未筑底，牛市为言尚早，看好TMT、高端装备等板块。

　　和聚星石力压群雄

　　根据中国基金业协会的数据，截至2016年7月，证券投资类私募基金中规模已经超百亿元的有22家，剔除债券私募，满两年权益类产品业绩公布的有11家，分别是星石、淡水泉、展博、重阳、和聚、朱雀、博道、远策、鼎萨、景林和鼎锋。数据显示，11家百亿元私募旗下成立满两年(穿越此轮牛熊业绩可考)的权益类产品共计达到295只，占全市场同类可比产品数量的22%，其中，重阳和朱雀成立满两年的产品均接近60只。

　　数据显示，上述11家权益类百亿元私募中，在此轮牛熊中(2014年6月至2016年6月)均取得了正收益。冠亚军分别是和聚投资和星石投资，旗下13只成立满两年的产品平均收益达92.26%，接近翻倍。排名第二的是星石投资，旗下33只成立满两年的产品中，整体获得61.76%的收益率。值得关注的是，二者分别是上一轮熊市和这一轮熊市的“空仓明星”。星石投资在2008年的熊市中转向债市，最终以-4%的收益技压群雄，和聚投资则在本轮熊市中及时空仓。记者发现，和聚投资业绩差距较大，其“和聚鼎宝1期”同期收益达到惊人的224.54%，“和聚鼎宝2期”达到122.30%，而其余平均业绩为74.22%；星石业绩采取复制策略，业绩较为平均。

　　排名第三至第六名的依次是淡水泉、展博、景林和鼎锋四家私募，牛熊穿越下来平均业绩分别达到57.40%、56.07%、55.79%和54.26%。远策投资以47.40%的业绩排名第七，朱雀投资以37.13%的收益排名第八，2013年成立、百亿元私募中最年轻的一家——博道投资以34.48%的收益率排名第九。鼎萨投资以18.77%的业绩排名第十。知名私募大佬、规模已超200亿元的重阳投资在百亿私募中业绩垫底，同期仅有17.02%。

　　大佬对后市存分歧

　　星石投资认为，市场风格正由“成长”向“价值”转变，主要原因在于从持续下滑向下滑趋势逐步遏制并有望企稳的方向转变。“过去几年经济一直处于下滑的通道中，受经济周期影响较大的行业和公司业绩一直走下坡路，所以从价值投资的逻辑出发可选择的标的很少。但与经济周期相关性比较弱的成长股就比较受资金青睐，”星石投资投资决策委员会副主席杨玲表示，“现在经济下滑趋势逐步稳住的背景下，成长股难再一枝独秀，所以即使是存量资金博弈，其中的聪明资金也会布局安全投资方向。”

　　星石表示看好中的白酒以及医药生物中的医药商业，受益于消费升级和民间消费的崛起其业绩增速可持续，白酒板块仍然继续看涨。医药商业则将受“医药分开、处方外流”政策驱动，拥有门店位置优势和处方药品种资源的医药商业龙头和零售企业将会受益。据悉，星石投资自2014年10月以来改变策略保持满仓，即使大跌中也有八成仓位，不过虽然回撤加大，但在反弹中收益也快速提高，目前其1期产品夏普比例高达0.86.

　　相比之下，和聚投资较为悲观，认为经济筑底没有结束、汇率压力下难有下降空间，目前仍在熊市，牛市为言尚早，需要等待供给侧改革。看好四大领域：TMT、高端装备、新能源、大消费。TMT里是物联网；高端装备下半年比较确定的机会是轨道交通和军工电子。虽然新能源和节能环保领域已经有一定涨幅，但是由于不断会有新企业加入，因此会有新标的。

(责任编辑：DF058)