刘宏，华商副总经理，投资管理部总经理、华商盛世成长混合基金、华商价值精选混合基金基金经理、华商创新成长混合基金基金经理，管理学硕士，特许金融分析师(CFA)，九年证券从业经历。曾任通信集团公司项目经理、云南国际信托公司资产管理总部高级分析师。2008年4月，加入管理有限公司，历任华商动态阿尔法混合基金经理助理、华商产业升级混合基金基金经理。

　　第三次获得金牛奖，刘宏已经是华商基金副总经理，并且成立了华商基金刘宏投资事业部。虽然创业板泡沫在去年下半年的熊市中被戳破，但是他对于成长股的信仰并没有被打破。他认为，之前的牛市是因为把改革的预期拉得过高，而熊市则是对预期的修复，成长股的价值会持续存在。系统性机会或需在改革结果进一步清晰的未来再次出现，在此之前A股或一直保持震荡。这段时期，他看好直播、医药连锁、旅游等新兴消费领域的成长股。

　　坚定的成长股投资者

　　刘宏认为，目前A股向下空间不大，因为看空的资金都已经离场，但是向上的时机还没有到来，“除非持续地看到新的改革措施推出，风险偏好才会有所提升。”他说，“中短期内，A股还将是震荡的结构性行情。”

　　2013年至2015年上半年的牛市行情，在刘宏看来，其实是因为改革预期过度导致，也许到明年下半年，随着改革推进，改革结果逐渐清晰，系统性的机会窗口会再度打开。

　　在结构性行情下，考验的是投资者个股选择的能力。出身研究的刘宏正是选股型选手中的佼佼者。刘宏管理的华商盛世成长被评为“2014年度五年期股票型金牛基金”，华商价值被评为“2015年度三年期开放式持续优胜金牛基金”。刘宏擅长挑选价值型成长股，他认为，在面临阶段性泡沫破裂时，好企业股价下跌幅度通常会小于那些概念性个股；而当市场情绪平复，股市继续上行的时候，好企业涨幅又会远远超过之前的状态，所以找对好的企业更重要。

　　在调研和挑选企业之前，刘宏有三大步骤，首先是选好符合改革转型的方向和行业。随着经济增长模式从投资转向以内需为主，他认为在寻找行业时要着眼于内需，“什么样的内需会比较大，”刘宏说，“细分下来有两点，一是人口老龄化相关的需求，二是与收入增长相关的需求。这是谁都扭转不了的趋势。”至于传统领域、传统经济增长模式下的行业，他认为，除非有实质性变化，否则基本不予考虑。

　　选好行业后，第二步是挑选其中的好企业。在考察公司时刘宏喜欢重点考察公司管理层，考察团队核心人物的专业水平、能力和胸襟，他认为，团队核心人物必须胸怀宽广、懂得分享，团队才有可能吸引更多人才加入；最后，则是通过研究目标产业的上下游，包括竞争对手等进一步了解企业。

　　对于重仓的企业，刘宏会持续定期跟踪。“企业和企业之间的差距，就像人和人的差距一样，没有完全相同的两个人，也没有完全相同的企业，”他说，“如果看好一个行业，必须是好企业才能在泡沫破裂之后持续往上，我的投资收益主要基于企业持续的业务发展。”

　　作为管理规模接近100亿元的基金经理，刘宏的投资果断干脆。在把产业逻辑和公司看清楚之后，他会毫不犹豫地提前布局，“有的领域，或许短期受压，但是中、长期都看好，咱就布局进去，”他说，“像我们资金量较大，临时追一定很难给投资者赚钱，也追不进去多少量。所以要提前布局，至少一、两年。我很少博短，如果决定要卖出，一定是觉得对企业的判断错误，或者长时间内其业绩支撑不了市值。”

　　他把自己看作一个坚定的成长股投资者。对于公司，他没有市值的偏好，只要能够形成判断，企业的利润会不断增长，市值会不断扩大，他就愿意持有。目前其重仓股中，既有市值1000-2000亿元的股票，也有几十亿的。并不是说只有小盘股才是成长股。

　　看好直播医药出境游

　　在众多的新兴产业中，刘宏尤其看好直播行业。他认为，这是个性化展示形式的一种变革，会影响到很多领域，例如教育、健康咨询、游戏、理财辅导等，有着很广阔的应用空间。其次，直播现在庞大的用户基础，这些用户基础是PC时代的直播间和聊天室视频用户，转化而来的现成的用户群。随着网的发展，用户群已迁移到移动互联网的直播上。

　　再次，直播有无限的盈利空间。直播是目前唯一汇聚了互联网上各种变现模式的行业，比如打赏、虚拟商品销售、植入广告等，具有很强的商业意义。以海外上市的YY直播为例，其直播业务在一个季度内就让盈利暴涨。

　　刘宏介绍，自己偏好这类新兴的消费领域。“首先，它跟没关系。其次，它跟改革转型的进度也没关系。再次，它跟世界格局变化也没关系，”刘宏说，“这种企业我觉得拿着会比较踏实。”

　　同样是在这一领域的还有医疗健康，刘宏看好医疗服务和医药连锁两大细分领域。他认为，虽然医保控费对医药企业是一个短期负面因素，但是对于整个行业而言是长期利好，调整完之后，医疗健康产业会有很好的发展。

　　此外，他还看好出境游。刘宏认为，出境游长期行业景气度会非常高，因为全国真正有护照的人才6000万，还不到中国人口的10%。这意味着未来出境人口增长的空间很大。

　　公司更看重内部培养

　　从行业研究员到金牛基金经理，再到分管投研的副总经理，刘宏是一个“土生土长”的华商人。在他的身上，可以看到华商基金的烙印。他介绍，相较于从外部引进人才，华商基金更看重内部培养。为了提升投研水平，公司十多年来传承着一种投研文化——“开放的心态、持续的学习、紧密的分享”，并且形成制度。

　　研究员是基金经理的后备力量，为了能培养研究员的投资思维，华商基金每周都举行一次投研联席会，研究员们和基金经理都将轮流就研究内容和投资感悟做深度演讲，并且在内部传阅，形成无缝的交流和沟通。

　　在内部沟通上，华商基金把研究员放在显要位置，不仅每周力推研究小组内部例会，并开放给投资团队参加。而且，每天的投研交由研究小组轮流负责主持，从而提高研究员的积极性，提升研究水平。改进之后的华商基金投研晨会往往是热火朝天，争抢发言。

　　分管投研后，刘宏给研究员制定了明确的“进阶”制度。每个研究员每季度都会被所有的投资人员打分，几个季度下来，得分排名靠前的研究员，能够进入投资人的备选名单。“现在，我们整个研究团队的气氛、斗志和积极性，跟去年不可同日而语，进步非常明显。”刘宏说。

　　虽然这样的制度给研究员们带来较大压力，但是刘宏认为，有压力并不是坏事。“如果一个人天天生活在没有压力的状态下、生活在舒适区，就不会取得成进步，就是温水煮青蛙。研究员都是年轻人，他到我们这儿来，付出的都是青春，他是把青春宝贵的几年时间投资到了华商，如果我们没有让他成长，那么这个投资是相当失败的。”

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