是重要阻力位

　　中国证券报：市场在博弈，机构分歧加大。如何看待近期市场在附近的震荡？

　　李国林：市场在犹豫不前，反映的是投资者谨慎的心态。面对3100点上方的套牢压力，部分谨慎的投资者开始落袋为安，而对市场加强监管和加大IPO的供应量，可能有不希望大涨的意味，这进一步推升了机构的谨慎情绪。

　　潘亚军：从技术层面看，3000点是去年三季度股灾2.0时的底部区域，更是今年一季度股灾3.0之后历次反弹的顶部位置，因此，3000点是重要阻力位，突破该位置可能需要消耗较长时间；从资金层面上看，目前公募基金和私募基金的仓位均由前期的相对低位上升到了中等偏高仓位，在存量博弈的大格局下，投资者手头可以继续做多的资金已经不算太充裕，此时大家继续追加投入兵力的意愿不强。但由于大家都在盼望有一波“吃饭行情”，所以在战局胜负未分的情况下不愿意过早离场。

　　中国证券报：“资产荒”仍在延续，这是否会提高权益类资产的吸引力？

　　李国林：在不断下行，甚至有走向日本和欧洲零甚至负利率的趋势下，预计“资产荒”将是一个长期现象。在此背景下，权益类资产的吸引力自然是看涨的，尤其是高股息的蓝筹白马股对资金等长线投资者的吸引力将越来越大。我们预计，低利率环境下，股息意识将不断被唤醒，在监管不断从严的环境中不断被强化，价值股有望被越来越多的投资者认同。

　　潘亚军：银监会正在征求意见的新规，要限制直接或间接投资股市。由于过去有大量银行资金通过理财产品以类固定收益的形式进入股市，新规出台会后的收益来源会进一步被压缩，这无疑会加剧业已严重的“资产荒”。预计会有大量资金从银行理财端溢出，溢出资金一大部分可能会流向债券市场，使得债券的收益率会进一步降低，不满足于低收益的另一部分资金会流向股票市场，因为只有通过加大配置权益类资产才能达到原来的收益水平。

　　看好低估值高分红类股票

　　中国证券报：对于“吃饭行情”是否还能持续以及三季度的市场走势，如何看待？哪些投资机会值得把握？

　　李国林：其实从“吃饭行情”这一提法就可以看出，市场并没有对上涨行情有一致预期。存量资金的消耗性博弈，注定了“图穷匕见”的结果。“图穷”就是大家的仓位提上来后不愿再加仓；“匕见”就是突发性的利空，虽然事后仔细看并没有什么好怕的，甚至是利好成份更多，但当时的市场就是这般脆弱，可谓望风而溃，因为大家就是在等减仓的信号。

　　存量博弈市场中的“吃饭行情”就是在区间震荡市中大家悲观时买，乐观时卖的行情。虽然周三有类似4月20日的大跌行情，但我们维持三季度震荡行情的判断。对金融市场尤其是股市，政策的总体基调是稳定，所以对行情的理解应当是区间震荡，个股分化，真成高股息蓝筹是机会所在。

　　潘亚军：大家之所以期盼“吃饭行情”，主要是因为股灾3.0之后场内投资者今年普遍处于颗粒无收的状态，在英国退欧等风险因素释放完毕后，内部未出现大利空，而外围股市表现相对较好的情况下，急需一波行情来获取一定收益，所以，“吃饭行情”的主观意愿比较强，客观上也有一定支撑。不过大家可以看到，这波行情主要集中在偏价值的、家电和医药行业，偏成长的锂电池相关行业，以及偏周期的行业。目前上述行业均已经积累了较大涨幅，锂电池股的估值已经偏高，的价格也暂时出现休整，价值股龙头白酒股的收益风险比也降低了很多。此外，以创业板为代表的高估值类股票的挤泡沫进程仍然没有结束，难以获得中长期资金青睐；加上近期证监会和交易所对市场炒作的打击力度明显加大，游资炒作题材股的热情受到较大抑制。综上，我们认为如果没有出现重大政策利好或者基本面超预期的情况，未来市场继续上行的空间不会太大，存量资金博弈的局面仍然会持续。

　　在市场机会方面，价值类股票相对于大盘的收益会更明显。具体到细分行业，由于白酒股已经涨幅巨大，未来我们更看好肉制品、家电、医药商业和受益于二胎的医药工业；在资产荒背景下，低估值高分红类股票具备一定的配置价值；如果市场出现大幅下跌，部分成长股可能会出现买入机会。

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(责任编辑：DF309)