【来源：高工LED旗下《LED研究评论》杂志 4月刊  记者/ 刘巧梅】

　　ST甘化(SZ.000576)年报显示，2012年实现营业收入4.69亿元，净利润4714.88万元。但扣除非经常性损益7276.79万元(其中计入当期损益的政府补助7283.25万元)后，其归属母公司所有者的净利润为-2561.91万元。这也就意味着，如果没有“雪中送炭”的政府补贴救急，ST甘化去年实际亏损2561.91万元。

　　从企业的持续成长性来看，依靠主营业务改善而扭亏的公司更具投资价值。换言之，依靠非主营业务改善经营情况的公司投资价值无疑大打折扣。

　　此外，被ST甘化寄予“新的利润增长点”的LED外延片项目2013年年底才正式投产。

　　“在外延芯片市场已处于一片红海、价格竞争持续激烈情况下，即使拥有稳定的LED行业资深产业化团队，占尽天时地利人和优势，ST甘化的外延芯片项目盈利的可能性还是很小。”一位券商人士一针见血地指出，公司就是为了依靠政府补贴来脱掉ST的帽子。“急病乱投医，企业就是希望拼命抓住政府这根救命稻草。”

　　借政府补贴甩掉亏损帽子

　　日前，ST甘化发布2013年***季度业绩预告，公司预计归属于上市公司股东的净利润盈利为200-250万元，比上年同期的6095.47万元下降96.7%-95.9%。

　　对于业绩下滑的原因，ST甘化解释称，公司2012年一季度收到了江门市人民政府国有资产监督管理委员会支付的第二期扶持资金人民币6000万元，今年***季度没有此类收入，因此本报告期净利润比上年同期下降幅度较大。

　　《高工LED》记者整理了从2009以来S T甘化的营收及净利润数据，其中2009年公司营收4857.72万元，净利润为1291.68万元；2010年营收3934.29万元，净利润为-7721.20万元。

　　2011年开始，ST甘化因为公司股东及业务重组陆续开始收到当地政府的补助，其中2011年公司收到了江门市人民政府国有资产监督管理委员会支付的***期扶持资金6000万元，当年计入当期损益的政府补助达6669.82万元。即便如此，也不能扭转ST甘化2011年亏损19568.73万元的局面。

　　2 0 1 2年，当地政府继续输血。2012年3月22日，江门市人民政府国有资产监督管理委员会支付的第二期扶持资金人民币6000万元到账；2012年126日，ST甘化收到了江门市财政支付的LED重大产业发展专项扶持资金人民币1000万元整。根据2012年ST甘化财报数据披露，计入当期损益的政府补助为7283.25万元。

　　此外，根据此前签署的协议，江门市政府已确定给ST甘化全资子公司德力光电每台MOCVD设备1100万元至1200万元的补贴，补贴总数暂定20台，后续的机台补贴将视具体情况而定。

　　甘化的政府补贴得益于当地政府在发展LED产业上的巨大决心。

　　继对每台MOCVD设备补贴最高达2000万元的补贴之后，今年1月份，江门市颁布《关于进一步扶持我市战略性新兴产业(江门绿色光源)发展的意见(征求意见稿)》(下称“《意见》”)。《意见》指出，对LED产业链外延、芯片、封装、应用、衬底、材料等关键环节的新增或扩建投资项目设备投资给予补贴。设备投资总额5000万元(含5000万元)以下的给予设备总额6%的资金补贴，设备投资总额5000万元以上的，超出5000万元部分给予8%的资金补贴。

　　“《意见》延续之前对设备方面的支持，虽然相对于原来每台MOCVD设备补贴最高达1200万元，这次补贴标准略有降低，但江门发展LED产业的决心没变，鼓励产业做强做大的态度没变。”江门市经信局电子信息科科长叶海林表示。

　　外延项目盈利不明朗

　　2011年114日，ST甘化公告称，公司拟投资8.36亿元由全资子公司德力光电在江门国家高新技术产业开发区投资建设LED外延片生产项目。本次新建20台MOCVD设备的LED外延片生产线以及配套芯片生产线。项目建成并达产后，将形成年产96万片高亮度蓝绿光LED外延片及芯片的生产能力，可实现年销售收入8.34亿元。

　　尽管LED外延片项目被ST甘化寄予厚望，但工程进展缓慢。“公司LED外延片项目竣工时间延后了一年，今年年底才正式投产运营。”德力光电内部人士向《高工LED》记者证实。

　　据ST甘化发布的2012年财报披露，截至去年底，上述项目累计完成投资1.8亿元，为总投资额的21.5%；完成土建工程量的60%；并已与供应商签订了首批MOCVD机及相关配套设备的采购合同。“有技术团队可以保证出产品，但是现在外延芯片市场已经一片红海了，ST甘化冲进来，而且今年年底才投产，要是两三年之前还可能在市场上有一席之地。”业内人士表示。

　　芯片价格竞争持续激烈，厂商之间的低价去库存已是不争的事实。“就像十几只饿狼，抢食一块肥肉，大家都杀红了眼。”国内某外延芯片厂负责人如此形容2012年的中国外延芯片市场。

　　高工LED产业研究所(GLII)统计数据显示，2012年中国白光LED小功率芯片平均价格下降约为31%，大功率芯片平均价格下降约为33%，中功率芯片平均价格下降最大，降幅约为40%。且中功率芯片价格降幅仍持续扩大，大小功率芯片价格降幅则略有收窄。

　　华灿光电(300323.SZ)发布的2013年***季度业绩预告，归属上市公司股东的净利润预计比上年同期下降约23.7%-45.5%，盈利约1500-2100万元。公告对此解释为，一季度LED芯片价格竞争仍然激烈，产品单价继续走低。受此影响，虽然芯片销售数量超过去年同期，但销售收入和毛利仍是下降的。

　　乾照光电(300102)发布2012年度业绩预告称，公司实现营业总收入3.81亿元，较上年同期增加1.08%；归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，较上年同期减少39.33%。

　　“上游芯片制造属于资本与技术密集型行业，企业不单是以规模取胜，后进入者在技术、专利等方面没有特殊优势，仅靠低规格的芯片来打开产品销售渠道会非常困难。”同方股份有限公司副总裁王良海表示。

　　作为后进入者，德力光电在侥幸躲过市场波动期的同时，对于后续能否跟得上同行的步伐，能否在惨烈的市场竞争中分得一杯羹，还是一个大问号。