“我们卖债的现在头晕眼花，求爷爷告奶奶的，和去年境遇相差太多。”一位券商投行部负责人告诉***财经日报记者。

2016年过半，信用债违约总量已经超过了2015年全年。对于刚刚和违约“过招”的中国信用债市场投资者来说，应对这样的变化，就是从过去的“闭着眼买”到现在的“啥也不敢买”。

投资者的谨慎也不无道理。在分析人士看来，今年下半年信用债的违约风险依然不容放松警惕，即将到期的近2.8万亿信用债中，或将还有1%面临违约。

从“闭着眼买”到“啥也不敢买”

据Wind资讯统计，截止到6月23日，国内债券市场今年已经发生18家发行主体债券违约事件，涉及债券数量36只，涉及本金超过200亿元。这已经超过2015年全年的违约量。

2016年过半，信用债违约总量已经超过了2015年全年。对于从来没有经历过违约的中国信用债市场投资者来说，应对这样的变化，就是从过去的“闭着眼买”到现在的“啥也不敢买”。

“过去不考虑信用风险，只考虑流动性;现在依旧没有判断，笼统一刀切。东北和山西的不买，煤炭钢铁不买，沾点边的都不敢买。”在前述券商投行负责人看来，目前投资者对信用债又过于矫枉过正。

根据wind统计，2016年上半年，我国境内共发行企业债268只，共计3256.5亿元;公司债1335只，共计14109.05亿;中期票据444只，共计5848.40亿;短期融资券1451只，共计18040.55亿。

尽管总量较去年同期有了大幅的增长，但***季度和第二季度却呈现出了截然不同的状况。分水岭就在今年4月，信用违约事件频发，信用债市场信心被彻底压垮，需求遇冷之下，大量债券弃发，发行量也急转而下。

以企业债为例，今年3月巅峰期发行86只，总计1058亿元;而到了5月份，仅发行12只，总计143.5亿元。今年1~4月，信用债弃发的规模超过了2000亿。

根据央行公布的社会融资规模数据，5月企业债券融资减少397亿元，同比减少2017亿元。

Wind的统计也显示，今年6月1日至7月6日，山西省共发行了31单信用债，但其中企业债和中期票据只有4单，超短融3单，其余全部为银行同业存单。

前述券商投行负责人告诉记者，去年信用债发得最疯狂的时候，几乎是周五申报，下周一就审批，和目前的清冷形成强烈的反差。

“现在我们只能挑着做，风险大的就给否了，风险一般的发的出来，卖不出去，批文一般一年有效，就等等看。但是据我了解，不少批文已经过期了。”他说。

下半年违约将继续增加

在分析人士看来，今年下半年信用债违约的风险依然不容放松警惕。

相关统计显示，今年下半年还将有接近2.8万亿信用债到期，而8月和11月将是兑付高峰，如果按照1%的违约率来算，下半年可能还将有200~300亿的债券面临违约，按照业内人士的看法，1%已经是保守估计。

标准普尔近期发布报告称，中国境内债券市场上的违约情况可能继续增加。

在过去18个月内，标普评级的240家中国企业和基建公司的信用质量持续恶化，评级下调的数量是上调的三倍。截止今年5月底，其中近四分之一的评级趋势是负面，即评级展望为负面或评级列入负面信用观察名单。

标普全球评级信用分析师李国宜表示，很多中国企业的债务负担已经非常大，且还在不断增加。实体经济需求萎缩的背景下，企业盈利能力正显著承压。与此同时，政府正寻求关闭那些产能过剩行业(如钢铁和煤炭业)内处于困境的企业。

根据Wind信息，太阳能、煤炭、钢铁和水泥行业发生的违约数量占所有违约信用债的73%。

中信证券研究部总监、固定收益首席分析师明明告诉记者，不论是从资金面还是从信用风险来看，对下半年的债市都持谨慎的态度。在他看来，尽管市场还在对央行降息、降准翘首以待，但目前看来下半年降息、降准的可能性微乎其微。

“汇率更加灵活、更加市场化是央行的主要目标，从汇率和利率的配合来看，利率宽松显然不是最优选择，因为利率宽松可能导致再一轮的资产泡沫和系统性金融风险，而对实体经济无益。”他说。

利好的消息是，全国国有企业改革座谈会日前在北京召开，我国最高领导人重申国有企业地位与作用，强调要在国有企业改革重要领域和关键环节取得新成效，在供给侧改革中发挥带动作用，着力创新体制改革，加快建立现代企业制度。

近来，国企重组与混改案例也日益增多。明明认为，近日宝钢、武钢作为资源型企业龙头拟大规模整合，或为国企改革进一步打开想象空间。投资者可关注国家命脉行业、龙头企业与地方支柱产业的经营与改革动向。