北京时间6月24日中午，据BBC报道，英国脱欧公投结果出炉，“脱欧派”获胜，英国将退出欧盟。受此影响英镑出现大跌，亚洲股市受到明显冲击跌幅巨大。离岸人民币即期汇率亦大幅下跌触及近期低点。另外，浓厚的避免情绪推动黄金大涨。

中国资金管理网6月24日综合报道，一头升起，一头落下。黄金和美元同时暴涨，通常都是全球金融市场陷入劫难的不祥之兆。最先交易的亚洲市场首当其冲，放眼望去一片哀鸿。

国内A股午后开盘直线下跌，暴跌2.93%，报2807.60点，险守2800点关口。黄金板块领涨两市。截至上午收盘，亚洲区内主要股市均大幅下挫。香港恒生指数盘中曾暴跌近980点，跌幅近4.7%；日本股市方面，日经225指数一度下跌8.3%，而相关指数期货因下跌8.1%，触发熔断机制，暂停交易10分钟；此外，韩国首尔综合指数下跌3.83%。台湾海峡指数跌2.36%。

如果算上亚洲股市以及英国以美元计价的资产损失，今天全球市场蒸发的财富将以万亿美元计。

英国脱欧了，A股将如何运行？（民生管清友、朱振鑫、张瑜）

① 全球资本市场将剧烈震动。首先，这是欧洲近几年所有公投的第一次改变现状结果，过去05年法国荷兰，14年苏格兰、15年希腊丹麦等公投结果都是维持现状，此次脱欧超预期。其次，公投前全球主要大类资产及汇率波动率并没有大幅提升，表明市场对于退欧风险并没有充分price in，存在明显低估，今日黄金、英镑的波澜壮阔行情也可以佐证，退欧的后续直接、间接影响将会持续发酵，并不是简单的区域性事件。

② 脱欧公投具有多大的法律效力？公投本身并没有法律效力的，法律并不要求议会必须遵从公投结果，但会有很大的政治压力迫使议会这么做，尤其是在公投结果很明确的情况下，也有过最后没有遵循公投结果的案例，比如希腊。

③ 脱欧到底如何脱？根据《里斯本条约》第50条规定，有退欧意向的成员国需要与欧盟进行为期两年的协商，如果两年谈不拢，只有全部成员国同意才可延长谈判期。考虑到欧盟担心产生多米诺效应，德法或在谈判退欧条件的时候提出苛刻条件，达成新协议的可能性比较低。

④ 两败俱伤有多严重？欧盟一体化的真谛是要素全流动，包括资本服务的跨境流动、商品贸易往来以及人力资本的自由流动：资本流动来看，英国净对外直投中，欧盟占据五分之一的位置，相应的，欧盟对外投资中，15%投向了英国；商品贸易来看，英国对欧盟贸易逆差占其总逆差50%；人力资本的流动来看，非英欧盟就业人口在英国整体就业人口的占比逐年提高，目前已经高达6.8%。退欧对双方都有巨大损伤。

⑤ 对英国有何影响？短期明确的弊大于尚不明确的利，一，无法享受欧盟“单一市场”福利：资本、商品、人力的流动障碍增加，且各项替代协议短期内都无法立即达成，造成真空期，对于经济增长形成明显的阻力；二，冲击其全球金融中心低位：金融业贡献英国GDP近10%,伦敦市场外汇交易量占全球40%左右，全球离岸中心债券存量中伦敦占比约60%，一旦退欧，新协议短期达不成，很多设立在伦敦的金融机构就要搬回欧洲，对金融业打击巨大；三，国内劳动力市场受到冲击：英国本国劳动力人口占比从09年一直下滑，但英国就业人口中来自欧盟人数连年增长，2016年高达216万，占比总就业6.8%，因此英国相当依赖欧盟工作人口支撑经济。

⑥ 对大类资产有何影响？退欧引发全球投资者风险偏好下滑，整体利好美元、黄金、日元等避险资产，利空股票、新兴市场货币、原油等风险资产，由于脱欧短期内两败俱伤，利空英镑、欧元。

⑦ 对主要国家货币政策影响？退欧成真，全球资产巨震，风险偏好下滑，流动性趋紧，各国央行以宽松为主，紧缩都将推迟，各国央行应该已经为此做好流动性准备与应急安排。美联储来看，欧元英镑大跌+避险情绪推升美元走强，加息年内大概率缺席；日央行来看，过去三个月未加码宽松+避险情绪推升日元走强，日央行或直接干预汇市抑制日元走强，7月大概率加码宽松；欧央行来看，宽松之路难回头，深陷泥潭。

⑧ 对原油价格有何影响？美元升值的计价因素打压+退欧经济冲击造成全球需求下滑+避险情绪=原油价格下行压力较大

⑨ 对人民币汇率如何影响？按照不同情境的压力测试来看，最优情境，英镑欧元同跌10%，美元指数升至99,如果CFETS不变，人民币中间价理论最大贬值压力为跌-2.53%至6.74,；最差情境，英镑欧元同跌30%，美元指数升至114，如果CFETS不变，人民币中间价理论最大贬值压力为跌-7.5%至7.0。但考虑到现在是CFETS与中间价两条腿走路的汇率逻辑，央行可以通过CFETS小幅升值来分担中间价贬值压力，两条腿承压性更好。

兴业证券：英脱欧砸坑 正好布局“吃饭”行情！（兴业策略王德伦团队）

英国脱欧“黑天鹅”肆虐全球市场，英镑、欧元惨遭抛售，相对美元分别大幅贬值11%和4%，避险品种黄金、日元均上涨5%左右。股票市场方面，日本、韩国、香港大幅下挫7%、4%和5%。A股市场承压，上证综指下跌1%。我们认为脱欧事件对A股造成的短期风险情绪的冲击调整将有利于7、8月份“吃饭”行情的空间。脱欧对中国的实质影响较小，英国的出口也仅占中国出口的不到3%，外商直接投资有限。风险情绪释放后更应布局。

7、8月份看好“吃饭”行情的原因：G20会议是未来一段时间影响行情的关键因素：1.G20之前人民币汇率将维持稳定；2．政策“蜜月期”，环境相对2Q温和；3．改革预期（供给侧改革）逐步明朗修复风险偏好；4．经济L型不悲观，中报或超预期；5．大类资产配置角度A股相对吸引力提升。

投资策略：更重“质”和“势”，把握结构性机会。

行业配置三个方向：1）景气向上。电子、航空、化工等；2）高性价比。家电、白酒、机场、环保等；3）核心资产。处于先导性行业、成长早期、具备核心竞争优势的公司，股票中的“京沪学区房” 。 4）风险偏好边际改善弹性最大行业：券商！

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李大霄：不必慌央行应有预案A股的反应属最坚挺

英大证券首席经济学家李大霄今日在微博表示，从现在的情况预测，脱离欧盟将无悬念，全球金融市场将激烈动荡，但短期的货币黄金的波幅已经巨大，日京指数的反应已经过度，恒生指数的反应属正常，A股的反应属最坚挺，接下来考验欧洲市场及美国市场，相信全球央行不会坐视不管，应该有预案。不必恐慌。

小编想说：英国脱欧，今天好不热闹。但英国FTSE100，法国CAC，哪怕是泛欧指数600都无比淡定（甚至5连阳），但我大天朝A股却先崩为敬，大家都知道这是风险偏好的传递，但崩的如此彻底的现象，充分说明我大A就是典型且纯粹的风险投机聚集地。