穆迪将中国政府信用评级展望，从“稳定”调降至“负面”，称因政府债务上升、外汇存底下降和落实改革有不确定性。

中国资金管理网3月2日穆迪确认，中国长期债务评级为Aa3。 Aa3是穆迪评级机制下的第四档评级，智利、台湾的评级也在此档。

穆迪在今天（3月2日）发布的声明中称，调降中国政府信用评级展望主要有三大原因。

一是政府债务上升，二是资本外流导致外汇存底持续下降，三是政府落实改革具有不确定性。

穆迪同时表示：“中国的财政与外汇存底缓冲规模仍然很大，使政府有时间来实施改革并逐步解决经济失衡问题。”因此穆迪仍将中国长期债务评级保持在Aa3。

有数据显示，2015年境内新发行债券达到了创纪录的人民币24.3万亿元，为2014年发行量的两倍；企业发债规模(包括短期融资券、企业债、公司债和中期票据)同比增长47%至人民币5.9万亿元，创下发行量新高。

此外，利率放开后大额存单发行量大幅增长，2015年发行量从2014年的人民币9000亿元激增至人民币6.5万亿元；2015年地方政府债券发行量达人民币3.8万亿元，而2014年仅为人民币4000亿元。

此前，穆迪最新发布《聚焦人民币债券》季刊中指出，由于保持增长和稳定是2016年的首要政策目标，我们预计今年信贷环境仍将宽松，从而成为推动人民币债券市场发展和信用趋势的主要动力。具体而言，这将使人民币债券发行集中于境内市场，并促进中资发行人的债务再融资。

尽管国内信贷环境宽松，但穆迪预计，财务状况较弱并且属产能过剩的发行人仍将备受信用压力。

据统计，至今为止，境内发行人总量超过3000家，且信用质量参差不齐，“我们预计境内市场将爆发更多违约事件。此外，产能过剩行业的重组亦将导致更多信用事件发生，如剥离资产和并购，此类事件可能对发行人信用状况产生重大影响。”

其实这从国内高评级和低评级债券之间的利差便可见一斑，当前的宽信用、利率下降并未使得两者之间的利差缩小。

截至2016年1月，最高评级发行人(国内评级为AAA)和AA-(在境内市场被视作低评级)评级发行人之间的平均利差依然高达200个基点左右。

“信用质量疲弱的发行人在债务再融资方面仍将面临挑战，因没有迹象表明产能过剩行业如煤炭开采和钢铁行业将显著复苏，我们预计2016年钢铁、煤炭、造船和水泥等产能过剩行业将爆发更多违约事件。”报告指出。

在资本外流和外汇存底方面，穆迪指，中国收紧资本管控将损害政府逐步放开资本账户的承诺，而这时中国金融体系改革的关键元素；其次，允许外汇存底下跌来保住人民币会令流动性进一步紧张，尤其是在中国经济多个部门出现急速放缓、部分企业偿债能力受损的情况下；三是保护外汇存底和允许人民币急速贬值可能会进一步加剧资本外流。

在中国政府落实改革方面，穆迪认为，中国设定的多项经济目标使得改革面临严峻挑战，中国既要保持经济增长、又要实施改革、还要稳定市场，但为达到政府设定的6.5%增速目标而实施的财政和货币政策，可能会放缓原定改革的进行，包括国企改革，而改革计划的不完全实施和部分逆转，可能会影响政策制定者的信誉。没有可靠而有效的改革，中国的GDP增速可能会进一步放缓，政府债务会进一步上升，而资本外流也会进一步加剧。

穆迪表示，如果支持经济成长所需的改革步伐放缓，那么其可能下调中国的评级。同样，如果中国通过国有企业重组降低了负债，那么其可能会把中国评级展望调整为稳定。

穆迪(Moodys)最新发布《聚焦人民币债券》季刊(下文称“报告”)，“由于保持增长和稳定是2016年的首要政策目标，我们预计今年信贷环境仍将宽松，从而成为推动人民币债券市场发展和信用趋势的主要动力。具体而言，这将使人民币债券发行集中于境内市场，并促进中资发行人的债务再融资。”穆迪大中华区信用研究分析主管钟汶权表示。

同时他也表示，信用质量疲弱的发行人在债务再融资方面仍将面临挑战。“因没有迹象表明产能过剩行业如煤炭开采和钢铁行业将显著复苏，我们预计2016年钢铁、煤炭、造船和水泥等产能过剩行业将爆发更多违约事件。”