【国家扶持项目】摩根资产管理亚洲首席市场策略师许长泰撰文指出，中国首季经济增长大致符合预期，而3月份经济及信贷数据亦较之前好转，稍稍缓和市场对中国经济前景的忧虑。本文将审视近期数据反映的经济状况。这篇文章具有一定的借鉴意义。
中国经济于今年首季按年增长6.7%,低于2015年第四季的6.8%,但符合市场预期。以按季年化基准计算，中国经济增长1.1%,逊于2015年第四季及市场预期的1.5%.最新经济增速为7年来最低水平，但近期数据亦显示经济活动频繁，当中房地产（000736,股吧）及建筑活动的表现，有助缓冲工业及金融服务业放缓的影响。此外，名义本地生产总值按年增长，由2015年第四季的6.0%,升至今年首季的7.2%,应可利好企业盈利及消费增长的表现。
3月份经济活动表现正面，综观各项数据，工业生产、零售销售及固定资产投资方面的增长均见加速，增幅更超越市场预期。因应周期推出的政策宽松措施及楼市持续复苏，均有助推动工业活动上升。
与此同时，受惠于市场情绪改善，近期商品价格亦见回升，带动商户重新进货的需求上升。值得注意的是，3月份矿业、制造业及公用事业活动分别按年升3.1%、7.2%及4.8%,而1月至2月份则分别升1.5%、6.0%及1.5%.
另一方面，零售销售增长较之前强劲，主要是受惠于汽车销售加速增长，按年增速由1月至2月份的5.4%,升至3月份的12.3%.此外，今年首季网上零售销售亦继续以稳健步伐上升，继1月至2月份按年升27.2%后，3月份亦录得27.8%的按年增长。
宽松政策奏效 多项指标好于预期
至于固定资产投资的改善，则是有赖当局实施宽松的货币政策，带动房地产及基建增长上升。此外，房屋销售及新屋动工数据较之前为佳，亦显示楼市于3月份继续复苏。
贸易数据方面，受惠于基数效应，3月份出口增长出现颇大进展。今年的农历新年是在2月份，时间较去年早，因此今年3月份工作日数较多。尽管3月份出现反弹，出口增长势头已见减弱，由2015年第四季的按年下跌5.1%,倒退至今年首季的按年下跌9.7%,反映外部需求仍然滞缓。虽然如此，入口增长有所回升，商品入口增强，令按年跌幅得以缩小，暗示内需有所好转。展望未来，较小的商品价格跌幅有望带动入口增长上升。
另外，3月份新增人民币借贷及社会融资总量增幅均优于预期，显示宽松货币政策渐见成效。当局将慢慢改善贷款结构，务求令信贷增长靠稳，并遏制正在上升的房地产泡沫风险。因此，我们继续预期当局应会维持宽松的货币政策，但不会过于宽松。
复苏未必持久
3月份经济数据意味着短期的尾端风险目前仍处于低水平。不过，鉴于结构性放缓及去杠杆化持续，经济复苏未必持久，而本月初公布的部分数据已见回软。由于经济数据改善的部分原因很可能是基数效应，我们认为增长势头并未完全靠稳。因此，政府在短期内将继续以稳定增长为首要目标。
总括而言，有关中国经济硬着陆的担忧有所减退，而人民币亦较之前靠稳，皆有助减少市场的不明朗因素。
专注于政府扶持政策（例如健康护理、环保及可再生能源），以及中国增长再平衡概念（例如电子商贸、互联网、旅游业及教育）的主动型投资策略，可带来潜在增长机会。
